比特币自10月初历史高点回落，最大跌幅达32%，当前价格在8.8万美元附近震荡，市场对四年周期论下的深度回调担忧加剧。而灰度近期发布的最新报告给出明确观点，将此次回调定义为牛市常态下的非周期性回撤，且预判2026年比特币有望突破历史新高，为市场注入信心。
报告指出，此次比特币30%左右的回调，与历史牛市中平均30%的回调幅度基本一致，是2022年11月触底以来的第九次显著回撤，属于短暂剧烈的“牛市回调”，而非深度持久的“周期性回调”。灰度强调，25%及以上的回调在牛市中较为常见，并非长期下跌趋势开启的信号，长期持有者虽需承受波动，但过往数据显示坚守往往能获得丰厚回报。
灰度认为比特币有望脱离传统四年周期，核心依据集中三点：其一，本轮牛市未出现过往周期末的抛物线式暴涨，市场泡沫相对温和；其二，市场结构已重塑，资金主要通过ETP、数字资产金库等机构渠道流入，散户投机主导的格局改变，资金更趋理性；其三，宏观与政策环境利好，美联储12月降息预期升温，美国加密货币立法的两党推进势头，有望进一步吸引机构资金入场。
尽管长期预期乐观，但当前市场仍显脆弱，多类指标呈现分化态势。一方面，比特币高期限看跌期权偏度处于高位，显示下行风险已被广泛对冲，部分加密资产财库交易价格低于调整后净资产价值，浮现筑底信号；另一方面，期货未平仓合约持续下降，ETP资金流月末才由负转正，链上数据显示长期持有者出现抛售迹象，短期底部确认仍需等待资金流向指标好转。
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